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真人娱乐药明生物 (02269HK) :全球领先的生物制剂

发表时间:2019-05-01 22:17

  事件:药明生物(2269.HK)2018 年 3 月 5 日发布正面盈利预 告,根据对集团截至 2017 年 12 月 31 日止年度未经审核综合管 理账目的初步评估,集团预期录得纯利增加约 75%至 80%,由 截至2016年12月31日止年度的人民币1.41亿元增至截至2017 年 12 月 31 日止年度的人民币约为 2.47 亿元至人民币 2.54 亿 元。因报告期内人民币对美元升值,集团就首次公开发行所得 款项进行兑汇损益亏损价值重估,倘若不包括未实现的汇兑亏 损,预计集团截至 2017 年 12 月 31 日止年度的纯利约为人民币 3.21 亿元至人民币 3.28 亿元,同比增长约 128%至 133%。

  我们的观点:1、公司业绩增长超市场预期。主要源于两个因素: (1)集团实 施“跟随药物分子发展阶段扩大业务”策略带动收益强劲增长; (2)集团业务运营效率提升所致。

  2、生物制剂研发服务市场增长迅速。药品市场竞争日益激烈, 大型药企为提升效率,迅速研发新品占领市场,纷纷选择和医 药服务外包公司合作,利用医药服务外包公司灵活的产能,专 业的研发平台来降低成本,提升效率。生物制剂研发服务市场 规模得以迅速增长。从 2012 年的 48 亿美元增至 2016 年的 84 亿美元,复合增长率为 14.9%。预计 2021 年将达到 200 亿美元。

  3、药明生物是生物制剂研发服务市场龙头,作为全球领先的生 物制剂服务供应商,拥有全球独一无二的开放式生物制剂技术 平台,提供端到端解决方案。在中国和全球生物制剂研发服务 市场分别排名第一和第五,市场占有率为 48%、1.8%。药明生 物拥有全球最大使用一次性反应器的生物制药 CGMP 生产基 地,2017 年底全面投产,总产能达到 30000 升。生产基地的全 面投产使得公司成功搭建前端研发到后端商业化生产的一体化 技术平台,同时也提升了公司生物药大规模生产服务能力,为 公司在 MAH 制度下分享国家红利做好了充分准备。有利于公司 进一步承接综合项目,扩大产能,提升综合竞争实力。公司研 发团队专业,客户忠诚度高。截止到 2016 年,真人娱乐,公司团队由 732 名科学家作为人才支撑,仅 2017 年上半年研发投入就有 0.36 亿元;公司秉承“跟随药物分子发展阶段扩大业务”策略,每 个综合项目的收益一般随著项目推进而增加,用户粘性高。截 止 2017 年上半年,公司承接综合项目 134 项。比 2016 年上半 年综合项目数提升 78.7%。专业的研发团队,强有力的研发设 备,高投入的研发费用,为公司承接综合项目奠定基础,随着 综合项目的推进,公司未来业绩可期,建议持续关注。

  风险提示:骨干科研人员流失、项目推进情况不及预期、市场 规模增速不及预期